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俄烏沖突升級,重創全球股指

  俄烏沖突升級,重創全球股指,A股也被拖下水。動蕩之下,剛反彈一點的成長賽道板塊會受到何種影響?今年哪些行業值得布局?

  德邦證券研究所首席宏觀經濟學家蘆哲表示,“在避險情緒驅動下,成長風格仍將繼續等待機會;北上資金可能短期在避險情緒下凈流出;商品價格波動影響美國通脹預期,美國加息和縮表的預期持續強化,對于國內的高估值風格情緒面壓制進一步增強?!?/p>

  德邦證券研究所首席策略分析師吳開達認為,今年的投資機會可重點關注三個方向:一是“困境反轉”領域,比如消費、農林牧漁等,適合左側布局;二是低估值、高股息的紅利策略,具備高夏普,從十年維度來看能跑贏指數,適合普通投資者長期持有;三是高景氣賽道,雖然高景氣、高估值、高機構占比的賽道容易導致大波動,但回調后仍具有很強配置價值,適合產業深耕、進攻型投資者。

  地緣沖突壓制成長股

  2月24日,俄烏沖突升級,俄羅斯指數大跌,中日韓等亞太股市紛紛下跌,美股三大期指跌逾2%。市場恐慌情緒推升避險資產價格?,F貨黃金一度從1908美元拉升至1958美元/盎司,漲幅逾2.6%;現貨白銀價格漲逾3.4%;ICE布油、NYMEX原油、INE原油漲幅均超5%。

  全球風險資產大幅波動,權益市場普遍回調,黃金、美元、美債等傳統避險資產或繼續受益,2020年以來漸漸顯現“安全島”效應的人民幣匯率或維持強勢。

  蘆哲表示,在避險情緒驅動下,成長風格仍將繼續等待機會;流動性向貨幣強勢的國家回流,北上資金可能短期在避險情緒下凈流出;商品價格波動影響美國通脹預期,美國加息和縮表的預期持續強化,對于國內的高估值風格情緒面的壓制進一步增強。

  目前,市場對于美聯儲加息次數和程度有不同預判。摩根大通首席執行官杰米路戴蒙認為,美聯儲將至少加息七次;國內有首席認為僅有四次加息。對于美聯儲加息預期,蘆哲在本周德邦證券策略會上提到,本輪美聯儲的加息節奏將前快后慢,主要是由于下半年美國通脹壓力下行。

  “本輪加息周期的核心成因是為抑制高企的通脹,我們判斷通脹將在Q3開始因供給瓶頸的改善出現更確定性的下行,對應美聯儲緊縮周期將在Q3開始放緩,此前過度線性外推的流動性緊縮預期將出現反轉。對我國經濟而言,下半年美聯儲緊縮政策的掉頭將緩解匯率層面的壓力,并為我國貨幣政策釋放更多空間。對A股而言,美聯儲緊縮流動性風險下半年A股走勢將更加‘以我為主’。的緩釋將減少A股面臨的海外權益市場悲觀情緒外溢的影響,”蘆哲如此闡述。

  對A股市場來說,短期地緣風險升級會繼續影響中國股市,但持續性較弱,一次性沖擊帶來的避險需求反而是較好的介入時機。關鍵因素仍然是沖突結束后,海外的通脹和緊縮節奏是否超預期,緊縮預期落地后,情緒面的壓制才能充分釋放,在此之前,避險板塊的勝率仍然較高。

  蘆哲仍然建議按照勝率高的方向進行配置,即在上半年穩增長政策催化和弱衰退預期下配置價值板塊,在風險因素逐漸消退后,下半年成長股的估值調整到較為合理的區間,市場風格可能會再次切換到成長。

  看好三大投資方向

  A股今日恐慌情緒蔓延,各主要指數大幅回調,成長賽道被壓制。而在昨日,A股三大指數紛紛翻紅,成長賽道反彈。

  雖然成長股暫時被壓制,但從中長期來看,隨著穩增長和經濟復蘇預期,成長股仍有很大的配置價值。

  德邦證券研究所首席策略分析師吳開達非??春贸砷L股下半年的配置機會。他表示,短期成長股確實跑輸大盤。雖然利率下行,但因為寬信用向穩增長傳導存在時滯,分子預期波動越大的更敏感,而隨著穩增長見效,進入復蘇階段,成長股又將再次占優。

  目前,A股的政策底已現,市場底或已探明。歷史數據顯示,一旦市場底探明,市場有望迎來接近14%至36%的漲幅。

  吳開達表示,“經我們測算,此前的熱門賽道,如電力設備、電子、軍工等,2021年年報預告歸母凈利增速中位數分別為66%、74%、35%,結合產業發展前景與行業分析預測,2022年、2023年三大熱賽道增速依然超過20%?!?/p>

  吳開達認為,今年的投資機會可重點關注三個方向:一是“困境反轉”領域,比如消費、農林牧漁等,適合左側布局;二是低估值、高股息的紅利策略,具備高夏普,從十年維度來看能跑贏指數,適合普通投資者長期持有;三是高景氣賽道,雖然高景氣、高估值、高機構占比的賽道容易導致大波動,但回調后仍具有很強配置價值,適合產業深耕、進攻型投資者。

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